美联储连续第四次暂缓加息 最全影响分析在此 -js4399金沙线

北京时间16日凌晨2点美联储宣布，维持0.25%-0.50%的基准利率不变。自去年12月实施9年多首次加息以来，联储已连续四次会议按兵不动，时间之长多个加息周期来罕见。此前市场无人预计今日会加息，联邦基金的最新价格显示，市场预计今天加息概率是1.9%，7月也不过21%。联储声明未明确暗示下一次加息的时间。

美联储维持基准利率不变

北京时间16日凌晨2点美联储宣布，维持0.25%-0.50%的基准利率不变。会后声明表示，就业市场状况改善的步伐有所放缓，而经济活动的增长速度看起来则有所加快；虽然失业率下降，但就业的增长亦有所下滑。

声明全文如下：

联邦公开市场委员会(fomc)自今年4月份召开会议以来所收到的信息表明，就业市场状况改善的步伐有所放缓，而经济活动的增长速度看起来则有所加快。虽然失业率有所下降，但就业的增长则有所减弱。家庭支出的增长有所增强。自年初以来，住房部门一直都在继续改善，来自于净出口的拖累看起来已有所减轻，但企业固定投资仍一直保持疲软。通胀继续低于联邦公开市场委员会的长期目标，这部分反映了能源价格早前的下跌以及非能源进口产品价格的下跌。整体而言，最近几个月中以市场为基础的通胀补偿指标有所下降，多数以调查报告为基础的长期通胀预标则基本保持不变。

fomc正在依据其法定使命来寻求培育最大就业和物价稳定。fomc目前预计，通过逐步调整货币政策立场的方式，经济活动将以适度的步伐扩张，就业市场指标将继续增强。但是，全球经济和形势发展继续带来风险。预计通胀近期仍将保持在较低水平，部分原因是能源价格进一步下跌；但随着能源和进口产品价格下跌的暂时性影响消散以及就业市场进一步增强，通胀率将在中期上升至2%。fomc将继续密切监控通胀指标及全球经济和金融形势的发展。

在这种背景下，fomc决定将联邦基金利率保持在0.25%到0.5%的目标区间不变。货币政策立场仍将保持宽松，从而为就业市场状况的进一步改善和通胀重返2%提供支持。

为了判定联邦基金利率目标区间未来调整的时机选择和规模，fomc将对有关其最大就业和2%通胀目标的已实现和预期经济状况进行评估。这种评估将把一系列广泛的信息考虑在内，包括有关就业市场状况的指标、通胀压力和通胀预期指标、以及有关金融和国际发展的读数等。鉴于目前通胀尚未达到2%的形势，fomc将仔细监控朝向通胀目标的实际和预期将有的进展。fomc预计，经济状况的发展仅可令其有理由逐步上调联邦基金利率；在一段时间之内，联邦基金利率很可能仍将保持在低于长期普遍值的水平。但是，联邦基金利率的实际道路将依赖于未来数据所表明的经济前景。

fomc将维持现有的政策，将来自于所持机构债和机构抵押贷款支持债券的本金付款再投资到机构抵押贷款支持债券中去，在国债发售交易中对即将到期的美国国债进行展期，并预计直到联邦基金利率水平的正常化进程顺利展开以前都将继续这样做。这项政策令fomc的长期债券持有量保持在可观的水平，应可有助于保持融通的金融状况。

投票赞成美联储货币政策决议的fomc委员包括：美联储主席耶伦、副主席杜德利、理事布雷纳德、圣路易斯联邦储备主席布拉德、理事费舍尔、堪萨斯城联邦储备银行主席乔治、克利夫兰联邦储备银行主席梅斯特、理事鲍威尔、波士顿联邦储备银行主席罗森格伦、理事塔鲁洛。

耶伦：近期经济指标好坏参半，利率不变是合适之举

美联储主席耶伦在随后发表讲话时表示，美联储的政策应支撑美国经济朝目标进展，近期的经济指标好坏参半，谨慎调整货币政策的做法是合适的，利率不变表明了谨慎的政策立场。

货币政策：

耶伦表示，利率将在一段时间内低于长期水平，英国退欧是维持利率不变的原因之一。中性利率受到历史标准相当的压制，且某些长久因素正压低长期利率水平。

耶伦同时指出，美联储政策并没有预先设好的方向，fomc之中有很多人预期逆风将随着时间消散，fomc不讨论今年加息几次是合适的。国际不确定性对美联储政策的影响有所放大，相当不确认长期利率的方向，但7月加息不是不可能的事情。

耶伦表示，美联储关注的是经济前景，并没有考虑大选形势，就加息来说，没有哪次会议是不可能的，若判断合适，fomc未来几个月就会采取行动。耶伦同时强调，会议纪要不会随着事实改变而修正。

耶伦同时指出，去年12月加息对前景没有太多影响，市场对未来10年的利率预期依然较低，长期国债收益率下滑反映了市场预期和溢价，欧洲央行和日本央行都在购买资产并压低期限溢价。

美国经济：

耶伦表示，某些削弱经济的指标在美联储预料之内，但是其没预料到非石油部门的放缓。第一季度美国家庭支出的放缓可能只是暂时现象，第二季度许多指标都指向经济会有可观反弹。近期有更多的就业市场指标出现显著放缓。耶伦指出，美国经济中期增速预期略低于短期，最新的经济预期以下修为主，目前生产力增速面临许多不确定性。耶伦强调，投资者的感受和对风险的承受能力会骤然变化，经济逆风包括海外经济体和生产力增速不足。

劳动力市场：

耶伦表示，薪资增速或最终出现了抬头迹象，但5月的非农数据表明积极寻找工作的人有所减少。依然预期就业市场在未来数年会出现改善，不对一两次(非农)报告反应过激非常重要。

耶伦同时指出，就业市场放缓的原因很难理解，但其预期就业市场将有持续改善，且预期今年余下时期将实现温和增速。fomc认为就业市场的改善并没有结束，一系列指标都表现良好，当周初请数据一直保持较低水平。耶伦指出，美联储显然会关注下一份就业报告，但其同时强调，随着经济达到充分就业，非农增速可能会放缓。

通货膨胀：

耶伦指出，核心通胀已经接近1.5%，预期未来2-3年通胀会涨至2%。不能把长期通胀预期视作理所当然，目前通胀的表现形式大概符合其预期，在通胀方面并没有太多的惊喜。美联储在研究实际通胀率以及通胀预期，经济数据依然支持通胀率重回2%。核心通胀表现符合预期，很难知道哪些通胀预期与物价和薪资相关。

美联储不加息对市场影响

决议公布后，指数短线大幅下滑；现货短线飙升8美元；美国原油价格短线小幅攀升后回落；美国公债收益率下跌；股市扩大涨幅。美国五年期tips损盈平衡通胀率最新报1.44%，10年期tips损盈平衡通胀率最新报1.47%。

美联储放缓加息步伐，现货金价飙升至一个月新高

美联储6月决议公布后，现货金价短线飙升8美元，创一个月新高。美联储决议维持利率不变，且放缓升息步伐。虽然联储在决议中略微上调了短期通胀预期，但长期通胀预期仍然维持不变，且联储下调了gdp预期利率预期，这支撑金价飙升。

美国原油价格短线小幅攀升后回落

美国上周原油库存小幅下滑以及美联储决定维持利率不变等消息未能提振油价。纽约商品交易所7月交割的西德州中质原油（wti）期货价格下跌48美分，或1%，收于每桶48.01美元。至此原油期货已经连续第五个交易日收跌。伦敦洲际交易所（ice）8月交割的布伦特原油期货价格下跌86美分，或1.7%，收于每桶48.97美元。

美联储6月决议偏鸽派，美指短线大幅回落

美联储在决议中下调了利率预期和gdp预期，显示略偏鸽派的信号，美指短线大幅回落。但随后耶伦强调，7月加息“并非不可能”。美指反弹，触及94.70一线，收复美联储决议之后的大部分跌幅。

美股小幅收跌，连续第五日下滑

美股周三小幅收跌大盘连续第五日下滑。美联储维持货币政策不变同时下调了今年gdp预期。联储主席耶伦称7月也有可能加息。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌34.65点报17640.17点跌幅为0.20%；标准普尔500指数下跌3.82点报2071.50点跌幅为0.18%；综合指数下跌8.62点报4834.93点跌幅为0.18%。

机构点评

麦格理银行：美联储的声明与经济预期稍显鸽派，耶伦在新闻发布会的语气非常温和而克制，虽然表示7月加息不是不可能，但听着不像会真的加息。

富国基金管理的首席资产组合策略师brain jacobsen表示，这是除降息外联储可能持有的最鸽派的立场，就连堪萨斯城联储主席乔治也放弃了她所持的支持升息的立场；美联储预计未来升息路径放缓，这是立场转趋鸽派的最明显迹象。

巴克莱：虽然“略微建设性的”fomc政策声明为7-9月份加息留下了可能性，但被长期政策路径的严重平坦化完全抵消，相信耶伦就是预计2016年仅加息一次的6位fomc成员之一；维持美联储2016年加息一次的预期不变，可能9月份行动；7月份加息的障碍升高，在得到几个月稳固的劳动力市场数据后，fomc才会更安心加息。

alfonso esparzaoanda称，fomc声明基本符合预期，没有变化，没有提供很多联储政策考量的线索，不过，美联储的声明通常都这样；经济预估和2017-18升息步伐放缓，表明信心不足，或者说，至少声明没有提供任何有关其未来政策意向的线索。我认为7月或者9月仍可能升息，但美联储没有明显的暗示；经济指标好坏不一，因此，升息的希望犹存，美联储面临的最大问题是何时行动。

对走势有啥影响？

去年和本次议息相似的情况：在2015年10月加息节点临近时，美联储因个别数据不达预期延迟了加息。

从美联储2015年4月第一次讨论加息到2015年10月议息结束是半年，从2015年12月美联储第一次加息后到现在也刚好是半年时间，因此对去年中国人民币和的走势对现在来说具有很强的借鉴性。

2015年10月凌晨美联储宣布不加息后标准普尔的走势：

从上图可以看出，美联储2015年10月29日宣布不加息后，美股出现了延续之前趋势继续上涨，但持续时间很短。未来走势更多的被下一次加息的预期引导。

2015年10月凌晨美联储宣布不加息后的走势：

从上图可以看出，美联储2015年10月宣布不加息后，上证指数出现了一波短期的上涨，力度较大。6月15日msci落空，但指数不涨反而上升，大有利空出尽的意味。今早美联储不加息，利好很可能推动市场短期出现上涨行情。

人民币迎大考？

回头再看看，2015年10月29日美联储宣布不加息后人民币的走势：

从上图中可以看出，2015年10月29日，美联储宣布不加息后，出现短期升值后再度贬值，未来的加息预期影响了人民币的走势。

尽管随着美联储加息暂缓，美元失去王者风范，人民币的贬值压力得以缓解，但业内仍然认为，人民币年内还将走低。

汇丰银行表示，“自从2014年中期美元快速升值以来，人民币一直被高估。若美元下跌，人民币兑一篮子货币应该会走低。”该行对2016年底美元兑人民币汇率水平的预估仍为6.9。

该行还指出，“若英国公投结果是留在欧盟，并且美国数据继续喜忧交织，则将利空美元，并减轻人民币兑美元的贬值压力。”

但安信证券首席经济学家高善文表示，尽管近期人民币对美元汇率再次走低，但从迄今ndf市场以及中国海外美元主权债市场走势来看，市场情绪总体稳定，没有出现明显的恐慌和大举做空迹象。

中国官方也在为市场提供“定心丸”。国家统计局新闻发言人盛来运本周表示，对美联储加息问题，要关注其力度和影响，但是不能过度担心害怕。“对美元加息，我相信中国政府和有关部门应该已经做好了这方面的准备。另外，美元加息的预期大家都讨论得很充分，相关影响在市场上已经部分提前消化。”

端午假期期间，离岸人民币兑美元暴跌了400余点，失守6.60整数关口，并导致周一人民币中间价大幅下调，人民币贬值担忧重启。

但周二市场信心开始恢复，当日人民币中间价小幅上调14个基点，离岸人民币收复6.60关口。

事实上，不仅是美联储，英国央行(boe)和日本央行(boj)也将于周四公布利率决定，日本央行行长黑田东彦还将在决议后举行记者会。同日欧洲央行(ecb)还将公布经济公报，这些都将对市场产生重大影响，投资者同样需保持密切关注

美元怎么走？

虽然预计6月不会加息，但投行并不建议现在买入美元。

瑞银表示，仍预计美联储将于今年行动，从而进一步推高美国国债收益率并支撑美元。

汇丰银行认为，在终将加息的情况下买入美元可能是一个“弄巧成拙的策略”。

汇丰驻伦敦的全球研究主管david bloom表示：“美元目前被一个反馈环(feedback loop)套牢，汇率疲软提高了加息可能性；这反过来刺激美元买盘；不过，由此带来的美元升值降低了加息可能性，美元随之下跌。”

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